【原油】从卫星分析看中国原油需求被低估了

    从卫星分析看中国原油需求被低估了

根据中国海关总署和国家统计局的数据，截至2017年8月，原油产品和净进口要比炼油需求高出近100万桶/日。自2008年至今，中国的原油库存量大约为8.5亿桶。

巴克莱却基于卫星系统ursa space system提供的数据分析指出：

中国的原油库存大约仅有官方统计值的三分之一左右。

2014年以来，中国的原油市场平衡出现了显著变化。原油进口和炼油每天分别增加220万桶和110万桶。但是国内产量却每天减少30万桶。同时，地方炼油企业的崛起也让中国的原油供需更难实现平衡。

2014年以来中国原油供需变化。从左至右分别为：净进口增加量、国内生产减少量、炼油需求增加量、战略石油储备、管道运输消耗、高需求时的额外需求量、库存

深蓝色线为卫星系统观测到的中国原油建库存速度，浅蓝色线为国家统计局公布的速度，灰色柱状图为二者差值

中国原油库存高？ 卫星数据不这么看

巴克莱认为，中国原油需求增长主要是因为库存的减少。而库存的减少又基于以下三个原因：

国内原油生产的下降。

地方炼油厂在进出口方面渠道的增加。

国家战略石油储备的建设。

近年来，随着国际油价的持续走低，不少分析人士认为，中国炼油企业，尤其是地炼企业趁着低油价正在加速囤积原油，以至于中国原油库存较高。

不过，巴克莱认为，这些企业的确在囤积原油，但是囤积的数量并没有那么大。

根据公开数据，自2008年至今，中国的原油库存量大约为8.5亿桶。在这十年中，中国的原油库存已经达到了美国原油库存的大约75%。

最近这些年，随着国内原油产量的下滑、炼油量和进口量的猛增，中国的原油供需结构已经出现了明显变化。自2014年以来，原油进口量已经飙升了230万桶/日，出口量也增加了8万桶/日。其中，自青岛港进口的原油增速最快。

中国原油进口较为集中的港口为：大连、宁波、青岛和其他港口(自上而下)

自2014年以来，中国国内原油产品下降了20万桶/日。

中国原油产量近年来显著下降(产地自下而上分别为：天津、黑龙江、山东、广东、陕西、新疆和其他省区市)

同时，自2014年以来，中国的炼油量增加了近110万桶/日。增速最大的省份是山东和辽宁。

以山东为例，过去两年中，山东青岛港的原油进口量增加了110万桶/日，但是官方数据显示，山东地炼企业的炼油量近增加了大约56万桶/日。表面上来看，多进口的原油都被当做库存囤积起来了，但实际上，这些地炼企业只不过是更青睐于进口原油而非国产原油，因此推高了进口量。

山东进口原油量持续增加(深蓝色为国内原油产量，浅蓝色为燃料用油，灰色为进口原油产量)

此外，还有中国国家战略石油储备的因素。从2014年至2017年，中国的战略石油储备在石油消费中占据重要地位，并且在未来两年将持续影响中国的石油供需。

中国的战略石油储备基地，已经有大一半建成并储油，还有两个处在建设之中，另有三个还在计划之中

据专注于能源市场的argus报道，中国在2017年建立起了接近1.2亿桶的原油库存，并且在未来三年中建立另外2.5亿桶的原油库存。

建库存慢 中国实际原油需求更高

根据ursa space system的卫星数据，中国建立原油库存的进程实际上比起中国的官方数据要慢得多。巴克莱的报告称：

该系统观测了71%的中国主要原油储存地。从今年4月到8月，中国的原油库存仅增加了370万桶(25万桶/日)，其中绝大部分(320万桶)为商用库存。

假设另外没有被该系统观测的29%原油储存地的建立库存进度同已经观测到的71%同步，那么，这一时期中国建立库存的速度为36万桶/日，远低于国家统计局公布的100万桶/日的数据。按照卫星观测的数据，今年以来中国建立的原油库存仅有8700万桶。

经过调整后，中国的原油库存数据看起来更为合理(深蓝线为调整前，浅蓝线为调整后)

当然，该系统也承认，卫星观测可能具有一定的误差。

此外，对炼油厂的调查显示，中国地炼企业的原油利用率高于预期。argus对山东13家地炼企业的调查显示，过去13个月中，其原油利用率都在70%以上。不过，其他机构的调查显示，中国地炼企业的原油利用率可能没有那么高。如果argus的调查能够在中国的地炼企业中有代表性，那么原油库存数据就可能被夸大。

巴克莱认为，如果卫星系统的数据和argus的调查能够较为真实地反映中国的原油供需情况，那么，中国的原油需求要更大，供需关系更为紧张。

此前，咨询公司伍德麦肯兹提供的数据显示，到2020年，美国的每日原油进口量将降至680万桶，而中国的这个数字将升至920万桶。